宋永军 通信领域独立分析师

截止到2018年3月底，三家运营商财报均对外发布，那么财报中隐含着哪些重要的战略信息，数据中揭示出哪些竞争新动作呢？作为专业研究机构，其首席顾问宋永军认为主要存在以下趋势：

一、中国移动：表面喜人，但是潜在威胁正在加大

      ?中国移动2017年通信服务收入同比增长7.2％，净利润同比增长5.1％，均创近6年新高。同时2017年，中国移动“大连接战略”得到一定程度的夯实。移动、家庭、政企和新业务四轮驱动显著。新业务指个人、家庭、政企客户应用及信息服务等非管道类业务。2017年中国移动新业务收入达471.35亿元，占收入比例为7.0％。年收入超过亿级行业应用9项，其中“和教育”年收入超过40亿元，“和视频”业务的收入增幅达到67.2％，“和包”交易额超过2.1万亿元。物联网智能连接数净增1.26亿，规模达2.29亿；NB-IoT在346个城市开通；物联网收入达到55.36亿元，同比增长44.4％。IDC收入45.29亿元，同比增长85.9％。净利润1143亿元，同比增长5.1％；4G基站达到187万个；移动电话用户数8.87亿，净增长3830万户；宽带用户1.13亿，净增长3506万户。中国移动4G客户净增1.14亿户，总数达到6.50亿，4G渗透率达到73％。手机上网流量较上年增长121.3％，4GDOU达到1.76GB，4GARPU达到66.4元，VoLTE客户总数达2亿。

    但是仔细分析，发现中国移动的潜在战略短板：

    （1）代表着战略方向的新业务与物联网行业应用规模较小，难以支撑公司的快速转型发展需要：目前中国移动全国范围超过亿元级应用只有9项，这对于年收入超过7000亿的大象来说，显然连虾米都算不上；

    （2）4G净增份额首度低于50％，4G增长呈现放缓态势。2017年中国移动、中国电信和中国联通占总市场份额分别为46.63％、28.76％和24.61％。其中中国联通的4G用户市场份额同比提高3.7个百分点；同时中国移动4GDOU值为1.76G，低于全国的1.77G，也低于中国电信的2.01G和中国联通的2.43G，中国移动月均流量不及电信和联通。

     （3）宽带虽然已经成为用户数第二的运营商，但是宽带以及相关收入与用户并不匹配，宽带收入亟需提升，以平衡投资。中国电信截至2017年底，有线宽带用户达到1.34亿户，净增1041万户。有线宽带接入收入为人民币767.44亿元；中国联通固网宽带接入收入为427.1亿元，固网宽带新增用户130万户，达到7654万户；但是中国移动宽带收入在财报中尚未体现，显然宽带ARPU值远低于中国电信和中国联通，这是必须引起高度重视的。因为很可能在中西部省份、东北省份的很多省级公司为宽带发展背负着沉重的财务成本压力。

 二、中国电信：不动如山，未来增长的潜质犹存

         中国电信2017年服务收入为人民币3310.44亿元，同比增长6.9％；EBITDA为人民币1,021.71亿元，比去年增长7.4％；EBITDA率为30.9％，比去 年提升0.2个百分点。整体上来说，中国电信的增长算是中规中矩，发展有喜有忧。

         喜在于：代表着未来的战略型业务发展势头迅猛。天翼高清业务用户净增2443万户，达到8576万户。物联网业务连接数同比增长超过200％。中国电信2017年面向中高端客户推出不限量套餐产品，与多家知名互联网企业紧密合作，面向年轻群体推出30余款互联网卡产品，全年新增大流量产品客户近6000万户。其手机上网流量增长182％，手机上网收入为908.65亿元，同比增长33.1％，4G客户DOU为2.01GB，超过中国移动，低于中国联通中国电信2017年积极打造智能连接、智慧家庭、新兴ICT、物联网、互联网金融五大业务生态圈。新兴ICT应用收入达405亿元，同比增长19.9％。建成全球覆盖最广、规模最大的NB-IoT网络。物联网连接数达到4430万个，同比增长212％。云和大数据业务收入同比增长近70％，。翼支付交易额近1.6万亿元，同比增长53％。

        忧在于：宽带市场持续受到侵蚀，宽带用户第一的地位预计在2018年将失去，但是依然保留着宽带收入份额第一的市场地位，这对于宽带的长期、持续发展显然不利。同时，4G由于用户规模较小，市场也将受到更大的冲击。中国电信移动用户数达到2.50亿户，净增3496万户，其中4G用户数达到1.82亿户， 净增6017万户，4G用户占移动用户比达到73％

 三、中国联通：地位尴尬，混改红利尚未能完全释放

         2017年中国联通实现营收2490.2亿元，同比增长4.6％；利润总额达23.8亿元，归属于母公司净利润4.3亿元，同比增长176.4％。同时，2017年中国联通与光改相关的资产报废损失29亿元，剔除上述净损失后利润总额可达52.8亿元，净利润达到11.5亿元，同比增长647.1％。

        联通的发展在短期内很难扭转行业老三的位置，但是联通未来完全可能成长为一种“利基型”隐形冠军公司，联通未来不应该追求速度与规模的全面超越，而是在于在稳定传统业务的同时，成为新兴市场和通信行业的变革引领者，这主要在于：

      （1）联通战略型业务发展势头良好。2017年中国联通实现ICT业务收入人民币33.2亿元，同比增长11.0％；IDC及云计算业务收入达到人民币110.2亿元，同比增长16.6％；物联网业务收入达到人民币14.1亿元；大数据业务收入达到1.6亿元。中国联通2017年手机用户月户均数据流量达到2433MB，同比增长359％，且具有巨大增长潜力。

      （2）联通在渠道转型力度最大，渠道全互联网化尤其是互联网化产品取得巨大成功。数据显示，中国联通和腾讯推出的王卡新增用户超过了5000万，互联网套餐卡另外优势就是成本低，腾讯王卡的每用户发展成本不到100元，而运营商依托于自身传统渠道的每用户发展成本高达280元左右。5000万存量用户在2018年会给联通带来190亿以上的毛利，只此一项业务就可以让联通业绩翻番，如果算上2018年新发展的大王卡用户，毛利预计会超过260亿，再加上其他业务的拉动，中国联通的财务状况将得到极大的改善，资本市场会对联通价值进行重估。联通董事长王晓初表示未来三年努力实现盈利复合增长率达到68.7％。